贸易争端频起、局部战争开打!以史为鉴:战争推黄金上涨不具备可持续性!市场趋于理性金价难现大波动

和讯黄金 和讯黄金

   


和讯黄金消 息周一(4月15日)亚洲交易时段稍早,国际现货黄金开盘不涨反跌,一度失守1340美元/盎司关口,周末特朗普联合英法两国打击叙利亚,多方预测周一开盘黄金原油将集体出现暴动但市场并不如预期。


 

目前,备受投资者关注的话题,便是叙利亚一声炮响后,黄金接下来怎么走?

 

黄金能否如“大炮一响,黄金万两”那般迎来一轮暴涨?综合来看,目前基本面利好频出:贸易摩擦支撑黄金多头,局部战争刺激避险情绪提振金价,金价震荡上扬,但尽管如此,暴涨的可能性并不大。主要原因如下:

 

战争方面

以史为鉴:战争推动黄金上涨并不具备可持续性

 

一年前的4月4日,叙利亚西北部一座小镇发生化学武器袭击事件,特朗普三天后下令向叙利亚境内一座军用机场发射了59枚“战斧”式导弹,称是对叙利亚政府发动化学武器袭击的报复。

 

金融博客Zerohedge撰文指出,一年之前,美国战斧巡航导弹发射之后,全球投资者大为恐慌,市场迅速陷入巨大波动:避险日元上涨,主权债、黄金和原油价格则全线大涨;国际油价迅速走高,美油升破52美元关口,最高探至52.70美元/桶,布伦特原油最高探至55.90美元/桶,涨幅双双逼近2%。

 

需要注意的是,当时亚欧时段金价震荡上涨,从1250美元一度涨至1370附近,但在纽约时段,金价回吐了大部分涨幅,最终仅收涨月1354美元附近。白银、原油走势都比较类似,日元甚至最终收盘录得0.23%的涨幅。

 

根据中信建投统计,一般情况下,战争前20-30个交易日,金价涨幅超过10%,战争爆发当日,金价涨幅最大,甚至超过5%,而战争爆发90个交易日后,金价走势则趋于理性。


            

光大期货贵金属分析师展大鹏表示,现代战争多是以美国为首的北约发起的局部战争,这些国家军事实力强大,往往也是战胜国。在战争前期和初期,市场担心这些国家陷入战争不能自拔,战争越长,这些国家为支持战争发行的国债越多,进而引发严重的财政赤字和通货膨胀,此时以美元计价的黄金表现强势;但在战争中后期,当这些国家取得战争的主动权(时间几天或几周),黄金表现往往是冲高回落。从现代战争史来看,战争推动黄金价格上涨并不具备可持续性。

 

至于原油方面,中信证券认为,叙利亚局势的恶化是美俄在叙利亚多年武装对峙的进一步升级,短期可能大幅推升油价,但预计美俄就叙利亚问题发生直接军事对峙持续时间不会太长,油价将重回供需主导的趋势。

 

贸易战方面 


贸易摩擦成为黄金延续反弹的新支撑


贸易摩擦对于美元的影响需要更多事态进展和实质性协议及公开文件支撑,前海期货黄笑凡表示,任何直接的关税措施和贸易惩戒都会削弱美元并支撑黄金走强。

 

在美联储持续加息、贸易摩擦前景不确定的背景下,黄金能否延续反弹?须从利率、汇率、市场情绪等多方面综合考量。


1、步步加息,美债走软


根据2017年12月的美联储货币政策会议纪要,市场预期2018年美联储至少需加息3次共75个基点,显示美联储对美国经济的信心逐渐增强。而今年1月的会议纪要显示,此前美联储最担心的通胀回落已经大幅缓解,这一表态也使市场对于加息更为确信。尽管美联储声明仍然保留了“加息不表明完全退出宽松”的表述,市场关注的焦点也进一步转移到美联储是否会有更为鹰派的表态,和是否更积极退出宽松状态的预期。


对加息预期的万分确定,加上美国经济无论从增长率、就业还是通胀各方面都在积极改善,且美联储对经济状况的预期也在不断转好,在与官方表态相互印证的情况下,债券的吸引力相应被大幅削弱,美30年长期国债价格持续下跌。

 

2、美元疲弱,黄金坚挺


回顾2016年美国大选期间,特朗普激进的竞选承诺带来了持续半年的“特朗普行情”,其间美元大涨并一度站稳100一线。而特朗普当选后随着政府内部分歧巨大、政策多变及一度传出的“弹劾”传闻,令美元快速回吐。而黄金作为“对美国政府和美联储的信心的倒数”则大受裨益。尽管美国的经济持续稳步增长,反观欧洲仍受累于欧债危机,导致其负利率的效果远低于预期,但这些都不足以抵消对美国政府的担忧,美元我行我素依然对欧元大幅贬值。在当选之初喊出“强势美元”的特朗普总统,现在也不得不改口称高位运行的美元汇率不利于美国经济发展。此言一出,美元跌势更是一发而不可收。脱欧进程中的英国受英镑短期大幅贬值的承托,通胀高企但经济相当强劲,加上英国政府脱欧态度强硬,市场对英镑信心满满。澳大利亚和加拿大的经济也随着全球复苏稳定增长,加拿大更是紧随美联储加息而官方担忧的经济衰退并未出现。高息货币国家的经济稳定成为汇率最好的助力。在外部环境向好的氛围中,美国的经济表现也就不那么突出了。


3、避险助推,黄金受捧


作为远离欧美大陆的避险货币,日元总会在避险行情中出现大幅波动。逢美元跌跌不休之际,日元对美元都会一路走强,并在黄金近3个月来的高位振荡中屡创新高。


另一个观测避险情绪变化的指标是美债美元比,该指标中长期与黄金走势趋同,并在拐点上与日元转势相互印证。美债美元比与黄金在2017年10月之后出现了微妙分歧,但方向大体一致,而今年1月之后,黄金再次逼近高点后进入高位振荡至今,该指标则以明显下跌来释放风险情绪。特朗普宣称对中国600亿元商品加征关税后,黄金、日元和美债美元比都有明显上涨,市场担忧也有所增加,但短期很快衰减。这也表明市场对特朗普的举动抱有戒心,在实质措施和最新进展公布之前,对贸易摩擦恶化的前景仍高度怀疑。  

 

4、情绪波动,支撑金价


美国商品期货委员会(CFTC)持仓报告显示当前黄金非商业头寸净持仓超过15万手。与美债美元比相似,黄金经近3个月振荡后净持仓初现下降趋势,显示有一定的获利了结。但市场并不看空黄金,尤其特朗普宣称贸易征税后,黄金净多头快速累积约5万手逾30%。不过,2017年8月黄金接近每盎司1375美元高位时的持仓量较2016年6月有所减少,而今年1月冲高时净多头持仓也低于2017年8月高点,显示市场对于此处的阻力相当谨慎。

 

处在当前的时点,在美国未来经济看涨、加息预期一一兑现的情况下,通胀预期也会保持稳定,使美债的进一步下行在所难免。汇率方面,美元弱势会随着政府政策的不确定性,以及别国的良性发展而保持较长周期的延续。如此一来,美债美元比也会因美元较美债的更大幅度下跌来凸显避险情绪的长期上升。市场已出现对美国经济的担忧,长达10年的经济增长让市场回忆起了次贷危机前的繁荣及其潜伏的危机,因此中长期的避险情绪会借由日元、瑞郎和黄金等避险资产的上涨来表现。以上两者会在美债美元比、美日汇率和黄金价格上互相印证。贸易摩擦对于美元的影响需要更多事态进展和实质性协议及公开文件支撑,任何直接的关税措施和贸易惩戒都会削弱美元并支撑黄金走强。而即便没有进一步恶化,上述因素也能支撑黄金保持在当前的上升趋势中。另外美国及欧盟对俄罗斯加大制裁等突发事件也会一定程度上推升黄金。即使贸易摩擦得以缓解,黄金也依然存在保持强势的基本面支撑,市场随时可能因各种风吹草动而产生快速反应,推升金价上涨。


监管方面 

加强监管:投资者趋于理性投机行为减少

 

北京黄金经济发展研究中心刘山恩在接受和讯黄金采访时表示,随着监管层对交易所实施清理整顿,行业乱象得到有效的治理,投机行为大大减少,市场投资者较之前趋于理性。从整个贵金属行业来看,市场也同样趋于理性,在一定程度上有利于黄金回归其本质,金价也会顺应市场运行,难现异常的大幅度波动。

 

交易提醒:

 

日内来看,市场将继续关注叙利亚局势的进一步进展,尤其是俄罗斯对此的报复性行动。此外最新消息称美国财长努钦日内将公布对俄制裁措施,市场需保持谨慎!与此同时,晚间美国将迎来“恐怖数据”——3月零售销售的洗礼。


版权申明:

和讯黄金除发布贵金属市场行情评述、行业要点解读等原创文章外,亦致力于优秀财经文章的交流分享。部分文章推送时若未能及时与原作者取得联系。若涉及版权问题,敬请原作者联系删除。